CFA协会公布了最新的2023年一级考纲和教材。在十大科目中，变化较大的是公司金融和经济学，其中经济学是在过去的基础上，增加了一个全新的章节：Introduction to Geopolitics。

那么，这个新增章节主要在讲什么，CFA协会为什么要把它加进来，我们备考时又应该如何应对呢？

其实，只看该章节的标题我们就能明白，这一新增章节主要讲的是对于Geopolitics地缘政治学的基本介绍。

那么，什么是地缘政治学呢？我们把Geopolitics拆开，前半部分是Geo，它是用来表示“地理”的词根；而将它和Politics政治结合起来，意思就是根据地理位置的不同而制定相应的政治决策，尤其是对外的政治决策。

CFA协会为什么要在明年加入地缘政治学这一章节呢？

这一改变，反映了CFA教材的“与时俱进”。在新冠疫情全球传播了两年之后，当今的世界局势又一次发生了剧烈的转变，可以说是进入了“百年未有”之大变局。整个世界从以美国为首的“单极秩序”和以联合国为代表的“全球化”，逐渐演变为“多极秩序”，各个国家的保守派以及民粹主义者也开始走上政治舞台，国家和地区间的对抗和博弈开始代替合作。

而对于专业的投资者，尤其是在全球进行资产配置的投资者而言，这种变化对于投资结果的影响是巨大的，从而必将深刻地改变分析估值模型的建立和使用。

过去的几十年，一般的投资学理论只会大致地将全球的投资区域分为两种：发达市场（developed market）和新兴市场（emerging market）。

在发达市场，所有国家和地区都应当用相同的模型来进行分析，模型中会假设资本能够自由流动，货币之间的汇率按照市场化进行浮动，各国央行通过货币政策来控制利率和通胀。只有在分析新兴市场的投资时，才会考虑额外的地区风险，增加相关的风险溢价/风险补偿。

但很显然，在经历了英国脱欧、特朗普当政、俄乌冲突等重大变化后，一个国家的政治决策已经在深刻地影响该国的投资基本面，政治风险必须要作为一个重要的风险因子，加入到投资分析的模型当中。而当加入了政治风险因子之后，每个国家/地区的模型参数都应当是不一样的，过去那种将全球市场简单分为两类的方法已经太过粗糙，而且往往会严重地低估相关的投资风险。

那么我们应该如何去评估和预测这样的风险呢？

这就是地缘政治学对于投资分析的价值了。总的来说，虽然一个国家的对外政策总是会随着时间而变化，需要符合各种各样的国家利益，但无法改变的是一个国家的地理位置，所以一个国家的基本对外政策就有规律可循，它必然是要与地理位置相匹配的。

比如，中、美、俄三国，国土面积广阔，自然资源富足，对于生存最需要的能源和粮食可以自给自足，只要领导人表现正常，必然会成为具有全球影响力的大国，能够吸引到足够的海外投资（所以在俄乌冲突中做空俄国或者卢布是真的毫无必要，反而是一个抄底机会）；

再比如，新加坡虽是面积很小的岛国，但身处太平洋航运的核心位置，是连接东西方贸易的重要中转站，因此必须要以商业立国，提高包容性，这也使得非常多的全球性跨国企业选择把亚太总部放在新加坡。

所以，对于一个国际投资者而言，首先要学会通过地缘政治学，判断出目标国家/地区的投资风险，并尽可能地将这种风险量化（发生概率，潜在损失等），对各种可能发生的风险事件做好准备。这就是CFA协会将地缘政治学加入教材的原因。

对于要参加2023年CFA一级考试的考生来说，我们在学习这一章时，需要注意什么呢？

首先，这一章只是对于Geopolitics的最基础概述，并没有进行深入讨论，也没有任何的定量计算，因此我们只需要掌握一些基本的概念，比如Soft power软实力，Globalization全球化，Hierarchy of national interest国家利益的优先级，Hegemony霸权主义等等。此外，由于这一章的内容与国际政治联系较为紧密，因此多看看国际新闻会更有利于理解本章。

从考试的角度而言，本章并不会成为2023年的考试重点，可能顶多出1-2道题目，但这一变化趋势我们需要留意，因为很有可能在之后的二级/三级教材中，会加入更加有深度的对于地缘政治风险评估的内容，我们在一级也需要打好基础。